Système De Négociation Alternatif Finra

Un système de négociation alternatif (ATS) est un système de négociation qui n'est pas réglementé comme un échange, mais est un lieu pour l'appariement des ordres d'achat et de vente de ses abonnés. Les systèmes de négociation alternatifs gagnent en popularité partout dans le monde et représentent une grande partie de la liquidité trouvée dans les émissions cotées en bourse. La réglementation ATS a été introduite par la SEC en 1998 et vise à protéger les investisseurs et à résoudre les préoccupations découlant de ce type de système d'échange. La réglementation ATS exige une tenue de dossiers plus stricte et exige des rapports plus intensifs sur des questions telles que la transparence lorsque le système atteint plus de 5% du volume de négociation pour un titre donné. BREAKING DOWN Système de Trading Alternatif - ATS De nombreux systèmes de trading alternatifs sont spécifiquement conçus pour correspondre à des acheteurs et des vendeurs qui négocient en très grandes quantités (principalement des commerçants professionnels et des investisseurs). En outre, les institutions utilisent souvent un ATS pour trouver des contreparties pour les transactions, au lieu de négocier de gros blocs d'actions sur la bourse normale, une pratique qui peut fausser le prix du marché dans une direction particulière, selon la capitalisation boursière et le volume de négociation. Des exemples de systèmes de négociation alternatifs incluent, sans toutefois s'y limiter, les réseaux de communications électroniques (ECN), les réseaux de croisement et les marchés d'appels. Règles de renvoi Avis La SEC a approuvé un changement de règle pour exiger que les systèmes de négociation alternatifs (ATS) (Ii) d'acquérir et d'utiliser un identificateur unique de participant au marché (MPID) pour communiquer des renseignements à la FINRA. 1 L'exigence de déclaration des ATS sera mise en œuvre à compter du 12 mai 2014. Les premiers rapports ATS pour la semaine du 12 mai au 16 mai 2014 seront alors exigibles au plus tard le 28 mai 2014. Chaque ATS doit commencer à communiquer des renseignements sur les commandes et les échanges FINRA en utilisant un MPID unique d'ici le 10 novembre 2014. Cet avis fournit plus d'information pour les entreprises au sujet de chacune de ces nouvelles exigences. Les questions concernant cet avis doivent être adressées à: 8226 160160FINRA Gestion des produits au (866) 899-2107 8226 160160FINRA Opérations de marché au (866) 776-0800 ou 8226 160160 pour les questions juridiques et interprétatives, Brant Brown, avocat général associé, Bureau du conseil général , Au (202) 728-6927. Le 17 janvier 2014, la SEC a approuvé une modification de règle proposée visant à i) adopter la règle 4552 de la FINRA pour exiger que chaque ATS 2 fasse rapport à FINRA des informations hebdomadaires sur le volume et le nombre d'opérations sur titres faisant partie des ATS et ii) Modifier les Règles FINOLA 6160. 6170. 6480 et 6720 pour exiger de chaque ATS d'acquérir et d'utiliser un seul et unique MPID lors de la déclaration d'informations à FINRA (exigence MPID). Dans le cadre de ces nouvelles exigences, la FINRA publiera publiquement sur son site Web les informations sur le volume et le nombre de transactions pour les titres de participation décrites ci-dessous. L'exigence de déclaration des ATS sera mise en œuvre à compter du 12 mai 2014. Les premiers rapports ATS pour la semaine du 12 mai au 16 mai 2014 seront alors exigibles d'ici le 28 mai 2014. Chaque ATS doit commencer à transmettre des renseignements sur les commandes et les transactions à FINRA En utilisant un MPID unique au plus tard le 10 novembre 2014. Exigence de déclaration ATS La nouvelle règle FINRA 4552 exige que chaque ATS qui a déposé un formulaire ATS auprès de la SEC notifie à FINRA son volume hebdomadaire total et le nombre de transactions, Les titres de participation et les titres de créance assujettis aux exigences de la FINRA en matière d'information commerciale. 3 L'exigence de déclaration ATS s'applique donc à tout stock NMS, à 4 OTC Equity Security 5 ou à tout titre de créance assujetti aux règles TRACE (TRACE) de FINRA039. 6 La règle 4552 exige que ces renseignements soient communiqués à la FINRA sur une base de sécurité par sécurité dans les sept jours ouvrables suivant la fin de chaque semaine civile. FINRA communiquera publiquement les informations publiées sur les titres de participation, comme décrit ci-dessous. Afin d'assurer un reporting cohérent et d'éviter un éventuel sur-comptage du volume, la Règle 4552 et le Matériel supplémentaire .01 précisent comment un STA devrait calculer et déclarer le volume des titres échangés et le nombre de transactions. En vertu de la règle, un ATS doit inclure uniquement les opérations exécutées dans le cadre du SNA. Si deux ordres sont franchis par l'ATS, le calcul du volume ne comprendrait que le nombre d'actions ou la valeur nominale des obligations croisées en une seule transaction (par exemple, le passage d'une commande d'achat de 1 000 actions avec une commande de vente de 1 000 actions serait calculé comme Un seul commerce de 1 000 parts de volume). Un ATS doit seulement signaler les transactions exécutées dans le cadre de l'ATS (et non pas les ordres acheminés hors de l'ATS) et doit seulement déclarer le volume de chaque transaction exécutée une fois (non distinct ou double comptage pour l'achat et la vente d'un métier). Dans le cadre du Supplément de matériel .01, le volume est considéré comme faisant partie d'un ATS aux fins de la Règle 4552 si l'ATS i) exécute la transaction; ii) est considéré comme l'exécutant du commerce selon les règles FINRA; Le commerce de la manière prévue par la règle 3b-16 7 de la SEA ou le règlement ATS de la SEC. 8 Par exemple, un commerce serait considéré comme ayant eu lieu dans le cadre d'un SAT aux fins de la Règle 4552 si l'ATS utilise des méthodes établies et non discrétionnaires en vertu desquelles les ordres interagissent les uns avec les autres et les acheteurs et vendeurs qui entrent dans les ordres acceptent les termes Du commerce. 8226 160160toutes les transactions exécutées à la suite de l'ATS réunissant l'acheteur et le vendeur sur ou par l'intermédiaire de son système 8226 160160 toute transaction exécutée par les abonnés de l'ATS039 où les abonnés utilisés Même si l'ATS n'a pas elle-même exécuté le commerce ou le commerce dans lequel l'ATS prend de part et d'autre d'une opération de compensation ou de règlement ou de toute autre manière s'insère dans un métier (par exemple, l'échange de titres Ou des fonds pour le compte d'un ou des deux abonnés participant au commerce). Si un ATS envoie une commande à une autre entreprise ou à un autre lieu d'exécution pour manipulation ou exécution lorsque cette commande initiale correspond à un intérêt résidant à l'autre endroit, la transaction ne serait pas considérée dans un ATS (c.-à-d. Ont exécuté la transaction ou sont la partie exécutante) et n'incluraient pas ce volume aux fins de la présentation de rapports. 10 En outre, si un ATS utilise un autre ATS pour correspondre à un ordre d'exécution (par exemple, en utilisant un autre système de messagerie ATS039), le ATS correspondant à l'ordre inclurait la transaction en tant que volume alors que l'ATS recevant initialement l'ordre ne le serait pas. Diffusion de l'information sur le volume des ATS La règle 4552 prévoit également que la FINRA publiera sur son site Web les renseignements déclarés dans chaque titre de participation pour chaque ATS. 11 Initialement, la FINRA publiera l'ensemble des informations déclarées concernant les stocks de SGN dans le volet 1 du Plan des SMN pour faire face à la volatilité extraordinaire des marchés 12 sur une base retardée de deux semaines. La FINRA publiera les renseignements sur tous les autres titres NMS et titres d'actions OTC assujettis aux exigences de la FINRA sur les rapports commerciaux sur une base différée de quatre semaines. Par exemple, un scénario de déclaration type (c'est-à-dire aucun jour férié) exigerait qu'un ATS rapporte l'information pour une semaine donnée le deuxième mardi suivant la semaine. FINRA publierait les informations concernant les stocks NEM Tier 1 au plus tôt le lundi suivant. Les informations sur tous les autres titres de participation assujettis aux exigences de la FINRA en matière d'information commerciale seront publiées deux semaines après la publication de l'information sur les titres NEM Tier 1. Comme il est mentionné ci-dessus, l'obligation de déclaration ATS s'applique aux titres de participation et aux titres TRACE. En ce qui a trait aux titres admissibles au TRACE, une société membre qui est partie à une opération telle que définie à la règle 6710 (e) de la FINRA doit déclarer à TRACE une transaction faisant intervenir des titres TRACEEn vertu de la règle 6730a). 13 Une partie à une opération est définie comme un courtier-courtier introducteur, le cas échéant, un courtier en exercice ou un client. 14 Un ATS, qui comprend des réseaux de communications électroniques, est partie à une transaction en vertu des règles TRACE et a une obligation de déclaration commerciale lorsqu'une transaction sur un titre admissible au TRACE est exécutée par l'ATS. 15 De même, les règles de la FINRA sur le commerce équitable exigent que les transactions de gré à gré entre les sociétés membres soient déclarées à la FINRA par la partie exécutante. La partie exécutante 16 est définie comme l'organe qui reçoit une commande de traitement ou d'exécution ou qui présente une commande contre sa soumission, ne la redirige pas ultérieurement et exécute la transaction. Un ATS est la partie exécutante et a l'obligation de déclarer le commerce lorsque l'opération est exécutée sur le SNP. 17 La FINRA s'attend à ce que les entreprises respectent les règles et les lignes directrices de TRACE, en plus des nouvelles dispositions de la règle 4552, aux fins de calculer et de déclarer le volume de titres admissibles au TRACE conformément à l'exigence de déclaration des STA. Exigence unique MPID La SEC a également approuvé des amendements aux Règles FINOLA 6160. 6170. 6480 et 6720 (amendements MPID) pour exiger de chaque ATS d'acquérir et d'utiliser un seul et unique MPID lors de la communication d'informations à la FINRA. Les amendements MPID exigent qu'une entreprise exploitant un ATS obtienne pour chacun de ces ATS un MPID unique et unique qui est désigné pour un usage exclusif pour le rapport de chaque transaction ATS039s. Une entreprise n'est pas autorisée à utiliser plusieurs MPID pour un seul ATS, et les entreprises qui exploitent plusieurs ATS ou s'engager dans d'autres secteurs d'activité nécessitant l'utilisation d'un MPID sont nécessaires pour obtenir et utiliser plusieurs MPID. 18 Les entreprises doivent également aviser FINRA avant de modifier l'utilisation du MPID de quelque façon que ce soit (p. Ex., Réutiliser un MPID pour refléter l'activité ATS à d'autres activités commerciales de l'entreprise). Une fois qu'un MPID unique est attribué à l'ATS particulier, l'ATS doit utiliser un tel MPID séparé pour signaler toutes les transactions exécutées au sein de l'ATS à la facilité de déclaration appropriée (par exemple, une facilité de déclaration de FINRA, TRACE), et toute information de commande requise pour être signalée au système de suivi des audits de commande (OATS) doit inclure le MPID affecté à l'ATS particulier. 19 Les amendements MPID interdisent à une entreprise d'utiliser un MPID distinct assigné à un ATS pour signaler toute transaction qui n'est pas exécutée dans le ATS et exigent des entreprises pour avoir des politiques et procédures en place pour s'assurer que les transactions signalées avec un MPID séparé obtenu en vertu des règles Sont limités aux opérations exécutées dans le cadre du SNA. Comme il est indiqué dans le dépôt auprès de la SEC, la FINRA évaluera l'exigence de déclaration des STA après la mise en œuvre des modifications de MPID afin de déterminer si les rapports continuent d'être nécessaires. Si les modifications du MPID fonctionnent comme prévu, la FINRA éliminera l'obligation hebdomadaire de déclaration des STA d'un ATS assujetti aux exigences de la FINRA en matière d'information commerciale. Pour les ATS qui utilisent déjà un MPID séparé, la FINRA estime que les rapports hebdomadaires sont toujours nécessaires à des fins de comparaison. Initialement, chaque ATS devra déclarer des informations de volume à la FINRA selon la Règle 4552 même si elle utilise déjà un MPID unique pour FINRA. Spécifications et informations sur les rapports Chaque ATS communiquera les informations hebdomadaires requises par la règle 4552 à FINRA via Secure File Transfer Protocol (SFTP). Pour soumettre des fichiers via SFTP, un ATS doit (i) avoir un compte FTP configuré avec les privilèges de transfert de fichiers ATS et (ii) demander un identifiant ATS. Si un ATS n'a pas déjà de compte FTP avec FINRA, il doit soumettre une demande pour créer un compte FTP. Si un ATS possède déjà un compte FTP, il doit ajouter le privilège de transfert de fichiers ATS à ce compte. Chaque ATS sera tenu de soumettre le fichier de ses données hebdomadaires de volume dans un format prédéfini tel que défini par la FINRA dans le Fichier du rapport sur le commerce transparent du système de négociation alternatif (ATS) et le Guide de l'utilisateur, disponible sur les pages ATS Transparency. Pour plus d'informations sur la demande de comptes FTP ou l'ajout de privilèges de compte FTP, reportez-vous à Informations sur les droits pour les utilisateurs FTP. Veuillez noter que le formulaire révisé avec le nouveau privilège de transfert de fichiers ATS sera disponible avant la mise en œuvre. Si vous avez des questions concernant l'admissibilité à FINRA, veuillez consulter le Programme d'admissibilité FINRA ou communiquer avec le Groupe de droit FINRA au (240) 386-4185 ou au Centre d'appels FINRA Gateway au (301) 869-6699. Bien qu'un ATS ne soit pas obligé de commencer à utiliser un MPID unique pour les rapports commerciaux avant le 10 novembre 2014, chaque ATS devra soumettre un Formulaire de demande FINID MPIA FINRA 21 aux Opérations de marché FINRA avant de soumettre des données commerciales conformément à la Règle 4552. La FINRA Le formulaire de demande MPID permettra à un ATS de demander un identifiant unique afin qu'il puisse soumettre des fichiers de données à FINRA avec cet identifiant. 22 L'identificateur servira alors de MPID unique pour un ATS une fois que l'exigence MPID entrera en vigueur. Une fois qu'un ATS a reçu l'autorisation de son compte FTP et a été fourni avec son identifiant, il pourra soumettre ses données à FINRA via SFTP. 1 Voir la Loi n ° 71341 (17 janvier 2014) sur le marché des valeurs mobilières, 79 FR 4213 (24 janvier 2014) (Ordonnance approuvant SR-FINRA-2013-042). 2 Le règlement ATS définit un système commercial alternatif comme toute organisation, association, personne, groupe de personnes ou système: (1) qui constitue, maintient ou fournit une ou des places de marché pour rassembler des acheteurs et des vendeurs de titres ou pour effectuer autrement À l'égard des titres, les fonctions normalement exercées par une bourse au sens de la Règle 3b-16 et (2) de la Loi sur les bourses d'études qui ne: (i) ne fixent pas de règles régissant la conduite des abonnés autres que la conduite de ces souscripteurs Une organisation, une association, une personne, un groupe de personnes ou un système ou (ii) des souscripteurs de discipline autre que par exclusion de la négociation. 17 CFR 242.300 (a). La règle 4552 et les modifications dont il est question dans le présent avis s'appliquent à tout autre système commercial, tel que défini dans le règlement ATS, qui a déposé un formulaire ATS auprès de la SEC. 3 Un ATS qui a reçu une exemption de la FINRA pour permettre à ses abonnés de signaler les opérations à la FINRA doit toujours soumettre un rapport de volume hebdomadaire. Voir les règles FINRA 6183. 6625 et 6731. Un ATS est également tenu de soumettre un rapport hebdomadaire pendant des semaines où le ATS n'a pas de volume. Dans ces cas, l'ATS n'indiquerait pas expressément de volume sur le rapport. 7 Voir 17 CFR 240.3b-16. 8 Voir 17 CFR 242.300 et suiv. 9 Voir 17 CFR 240.3b-16 (a) (2). 10 Toutefois, si un ATS fait correspondre des ordres mais achemine ces ordres à un autre lieu d'exécution pour y être exécuté et diffusé, le trafic serait considéré comme ayant eu lieu dans le cadre de l'ATS et comptait comme volume de l'ATS à des fins de déclaration. 11 FINRA soumettra un projet de modification des règles à la SEC pour établir une redevance pour les utilisateurs professionnels des données afin de récupérer les coûts qui peuvent être encourus dans la fourniture de l'information cependant, les utilisateurs non professionnels peuvent recevoir les données gratuitement. 12 Les stocks de NEM de catégorie 1 comprennent les stocks NMS de l'indice SP 500 ou de l'indice Russell 1000 et de certains PTE. Voir le plan NMS pour faire face à la volatilité extraordinaire du marché. La FINRA apportera des modifications aux titres NEM Tier 1 conformément aux indices. Les modifications apportées au SP 500 sont effectuées selon les besoins et ne sont pas assujetties à une reconstitution annuelle ou semestrielle. SP n'est généralement pas ajouter de nouvelles questions jusqu'à ce qu'ils ont été assaisonnés pour six à douze mois. Russell 1000 rééquilibrage prend généralement lieu en Juin. 13 Dans les transactions entre entreprises membres, chaque entreprise doit déclarer le commerce, et pour les transactions entre une entreprise membre et un client, la société membre doit déclarer le commerce. Voir la Règle 6730 (a). 14 En vertu de la règle 6710 (e), le client comprend un courtier qui n'est pas membre de la FINRA. 15 Voir la question 7.4 sous la rubrique Déclaration de la dette des entreprises et des agences. Foire aux questions. 17 Voir Loi n ° 58903 (5 novembre 2008), 73 FR 67905 (17 novembre 2008) (Ordonnance approuvant le numéro de dossier SR-FINRA-2008-011) et l'Avis réglementaire 09-08 (janvier 2009). Voir également, par ex. . En 2010, la FINRA a adopté des modifications à la Règle 6160 établissant un programme volontaire pour permettre aux entreprises exploitant un pool foncé ATS de publier leurs données quotidiennes sur les transactions publiées par les ORL. Voir la Loi n ° 61658 (5 mars 2010) sur le droit des valeurs mobilières, 75 FR 11972 (12 mars 2010). À ce jour, aucune entreprise n'a volontairement pris part au programme. En vertu de la règle 6160 c), les entreprises qui participent volontairement au programme sont tenues d'obtenir et d'utiliser un MPID distinct désigné exclusivement pour la déclaration des transactions exécutées dans le pool sombre ATS, qui est défini comme un ATS qui ne présente pas de devis ou d'abonnés À une personne ou à une entité soit à l'intérieur du bassin sombre ATS, soit extérieurement au-delà du bassin sombre des ATS (autres que les employés de l'ATS). Voir la règle 6160 (c) de la FINRA. Étant donné que les modifications MPID nécessitent l'utilisation d'un MPID unique et unique pour tous les ATS, la règle 6160 (c) a été modifiée pour étendre l'exigence MPID à tous les ATS cependant, FINRA maintient les dispositions spécifiques au programme ATS dark pool dans Supplementary Material. 02 à la règle 6160 avec quelques modifications mineures pour incorporer des termes définis et pour ajuster les renvois. 19 Les Membres déclarants de l'OATS sont tenus d'inclure un MPID sur les rapports OATS. Voir, par exemple, . Règle 7440 (b) (3), (c) (1) (B), (c) (2) (A) (ii), (c) (2) (A) (iii). La FINRA n'a pas modifié les règles de l'OATS en ce qui concerne l'exigence MPID, toutefois, les directives actuelles de l'OATS prévoient qu'un ordre transféré entre deux MPID valides au sein d'une même entreprise est également considéré comme acheminé. Voir Spécifications techniques de l'OATS. À 4-3 (éd. 11 décembre 2012). Par conséquent, une fois l'exigence MPID est implémentée, une commande acheminée vers un ATS nécessitera la soumission d'un Rapport d'itinéraire, qui doit refléter le MPID unique de l'ATS à laquelle l'ordre a été acheminé. Voir la règle 7440 (c) de la FINRA. 20 Un ATS qui répond aux critères spécifiés peut demander une exemption de ses obligations en matière d'information commerciale. Voir les Règles FINRA 6183. 6625 et 6731. Tout ATS qui bénéficie d'une exemption devra probablement continuer à déclarer, même après l'application de l'exigence MPID, parce que son volume ne sera pas capturé par l'utilisation d'un MPID unique dans les rapports commerciaux. Les modalités de l'exonération exigent déjà que les ATS exempts fournissent à la FINRA des données relatives au volume de transactions par titre exécutées par les abonnés membres de l'ATS039 utilisant le système ATS039. La FINRA envisage également de mettre un autre champ à la disposition des rapports commerciaux pour identifier le SAT exempté dans ces circonstances, mais seulement dans les circonstances limitées où le SNA a été exempté de ses obligations en matière d'information commerciale conformément à la Règle 6183. 6625 ou 6731. 21 La FINRA Le formulaire de demande MPID n'est pas encore disponible. Lorsqu'il est disponible, il sera affiché sur la page Transparence ATS. 22 Un ATS qui a déjà un MPID unique existant est toujours requis pour remplir un formulaire de demande de MPID de FINRA pour identifier le MPID qui sera utilisé par l'ATS pour les rapports hebdomadaires. FINRA. Tous droits réservés. Systèmes de négociation alternatifs Un système de négociation alternatif (ATS) est un site de négociation réglementé par la SEC qui sert d'alternative à la négociation à une bourse publique. Dans certains ATS (également appelés «dark pools»), les acheteurs et les vendeurs sont assortis de façon anonyme sans affichage préalable des offres et des offres, et le commerce est publiquement rapporté lors de l'exécution. Il est important de noter que la fonction de base d'un ATS sponsorisé est une manifestation électronique d'un processus de négociation auparavant manuel, lorsque les comptoirs de négociation serait d'abord essayer d'exécuter des opérations en interne avant d'envoyer la commande à un échange public. Selon les estimations de l'industrie, le volume total des réserves sombres américaines est inférieur à 10 de toutes les transactions boursières américaines (Rosenblatt Securities, 2009). La grande majorité des transactions se produisent toujours à des échanges et ECNs. Les ATS sont des entités bien réglementées. Les ATS sont affiliés à des courtiers inscrits et, par conséquent, leurs activités sont régies par les mêmes règles et règlements qui régissent les activités des courtiers en général, y compris les dispositions de la Securities Exchange Act et la SEC Regulation SHO. Les ATS constituent également un centre de marché, ce qui les rend soumis aux dispositions de la SEC Regulation NMS. En outre, les ATS sont également soumis aux dispositions de la SEC Regulation ATS, un ensemble unique de règles conçues spécifiquement pour régir les opérations des STA. Goldman Sachs soutient la réglementation qui améliore la transparence des rapports post-commerce pour les STA. Dans un premier temps, l'entreprise Goldman Sachs Execution et amp Clearing, L. P. (GSEC), ont récemment adopté une méthode standardisée pour le comptage des transactions exécutées dans son ATS. GSEC est l'un des premiers participants au FINRANYSE Trade Reporting Facility (TRF), une initiative de l'industrie pour les courtiers en valeurs mobilières et les centres de marché hors bourse pour imprimer les métiers sur la Bourse de Toronto et afficher l'activité quotidienne de chaque lieu de négociation sur NYSE. Les ordres non affichés ou quotdarkquot et les activités commerciales connexes font partie du processus de découverte de prix. Lorsqu'ils recherchent la meilleure exécution de leurs ordres, les participants au marché utilisent des outils de négociation qui alternent entre fournir des devis affichés et non affichés, équilibrer les avantages d'afficher une soumission pour réaliser une exécution contre ne pas afficher une soumission dans une tentative de réduire l'impact sur le marché et potentiellement obtenir Le prix ou l'amélioration de la taille sur leur commande. Toutes les transactions ATS sont imprimées en temps réel dans un établissement de rapport. Ce temps public et les données de vente est une composante intégrante de la découverte de prix, et le commerce ATS contribue à cela de la même manière que les échanges publics. Les ATS ont entraîné une augmentation de l'innovation et de la concurrence. La concurrence accrue entre les sites de négociation a entraîné une réduction importante des coûts de transaction explicites pour les investisseurs institutionnels et individuels. Par exemple, les courtiers de détail tirent profit des frais de transaction moins élevés offerts par les ATS pour fournir des commissions de négociation à leurs clients. Les investisseurs sont des bénéficiaires directs de la concurrence sur le marché que les ATS introduisent. Les investisseurs institutionnels peuvent améliorer leurs performances commerciales en exécutant de manière anonyme qui diminue leur empreinte dans une activité de négociation de stocks. Ce faisant, les clients de ces investisseurs institutionnels (par exemple, les fonds communs de placement et les caisses de retraite, où la majorité des petits investisseurs ont investi leur argent) sont directement bénéficiaires des coûts moins élevés dont bénéficient les institutions. Les investisseurs individuels ont la possibilité d'interagir avec de multiples ATS en envoyant leurs ordres à des courtiers qui ont généralement des arrangements avec de nombreux ATS. Liens rapides copy Copyright 2017 Goldman Sachs, Tous droits réservés